2006-04-04
本周將要披露年報的公司共有117家，其中有67家公司有分析師關注，這67家公司中，與一個月前相比，盈利預測調高的有13家，為G九電、大族激光、G邁亞、五礦發展、哈飛股份、星新材料、北方股份、鄂武商Ａ、G嘉寶、G雙星、一汽夏利、中國軟件、中國石化；與一周前相比，評級系數調高的有4家，為G新大陸、燕京啤酒、五糧液、華邦制藥。綜合評級為“買入”的包括國電電力、G九電、晶源電子、大族激光、天通股份、G天房、洪都航空、G高纖、儀征化纖、星新材料、蘇泊爾、G美克、鄂武商Ａ、G金龍、G江鈴、中國石化、G隆平、廣州藥業、G中興、華邦制藥、北方股份、錢江摩托、G華神等。
我們選取星新材料（600299）和廣州藥業（600332）進行點評。
從去年6月份起，星新材料股價步入穩步上漲通道，截至目前，股價漲幅超過130%，與之相對應的則是未來幾年公司業績的穩步快速增長。據今日投資《在線分析師》顯示，公司05-07年綜合每股盈利預計分別為0.85、1.12、1.33元。
星新材料是是國內最大的有機硅單體和工程塑料生產基地之一，有機硅單體和雙酚A產量均居國內首位。有機硅作為一種工業添加劑，下游應用廣泛， 06年除新安股份和星新材料以外，國內有機硅單體的產量增長有限，但是需求仍將維持25％以上的增長。盡管江蘇梅蘭和鎮江宏達分別有3萬噸和6萬噸產能投產的計劃。但是，縱觀新安股份和星新材料的有機硅裝置歷史投產情況可以看到，由于單體生產技術壁壘較高，裝置投產后的第一年（新安股份）甚至幾年內（星火化工廠）難以達到工藝要求，何況是基本沒有單體生產經驗的企業。
目前公司在著力發展有機硅單體業務的同時，也啟動了雙酚A產業的打造。到07-08年公司將擁有相對完整的上、中、下游的雙酚A產業鏈，從而提高了雙酚A產業的整體抗風險能力，成為公司繼有機硅之后的又一拳頭產業和盈利支柱。在完全市場化條件下，公司兩大業務的盈利能力將決定于供需關系。我國有機硅單體市場有可能自2008年開始出現過剩；而雙酚A產業將會進入強勁發展期。公司發展后的雙酚A產業將有可能代替有機硅成為主要盈利業務。
公司未來幾年業績高速增長主要依賴于：首先，位于南昌星火工業園的公司有機硅生產基地，2005年10月“7擴10”項目完成后，現有產能已接近10萬噸／年，二甲選擇性提高到83%以上。在擴建工程完成后，隨著有機硅產量增加、二甲選擇性提高、能耗物耗下降，該項目將成為公司2006年業績增長的主要動力。其次，公司總投資10億元的10萬噸／年有機硅新建項目進展順利，計劃今年９月底完成全部建設，11月初全線投料試車。該項目將成為公司2007年業績增長的保證。但同時公司在06年年內有可能有籌集計劃，用于公司的項目建設。
今日投資《在線分析師》顯示，當前有9位分析師對該股給出了投資評級。其中4位建議強力買入，4位建議買入，1位建議觀望。
廣州藥業（600332）步入新的大發展時期
相對回報(%)
廣州藥業是我國大型醫藥企業之一，由于經營管理問題，公司在過去幾年的業績難如人意，特別是2004年業績跌至谷底。以楊榮明為首的新管理層對公司進行了大刀闊斧的改革。目前 廣州藥業在楊榮明董事長的領導下，各子公司高管激情創業、不斷進取，對各自企業的產品經營思路清晰、立足長遠、措施有力，企業間具備協同發展觀念，廣州藥業團體作戰的格局正在不斷加強，分析師認為，廣州藥業正在步入一輪新的大發展時期。今日投資《在線分析師》顯示，公司05、06年綜合每股盈利預測分別為0.23、0.29元。
公司是中國最大的中成藥制造商，下屬的藥品生產企業擁有豐富的品牌和產品資源，生產中藥產品400多種，其中有40個國家二級中藥保護品種。公司在中成藥制造方面有著悠久的歷史，旗下的王老吉、陳李濟、潘高壽、敬修堂等中藥品牌歷史均超過100年。產品方面，消渴丸、華佗再造丸、王老吉涼茶系列和夏桑菊顆粒等都是國內知名產品，銷售額均超過億元。
基于公司較強大的品牌影響力和富有競爭力的產品資源，在明晰的戰略規劃和積極的營銷推動下，未來3年有望表現高于中藥行業平均水平（15%左右）的銷售與利潤增長。其中王老吉的涼茶系列、潘高壽的止咳化痰系列產品未來3年具備快速增長潛力，成為公司銷售增長的主要動力；陳李濟和星群藥業也有望表現超出行業水平的增長水平；每年為公司醫藥制造業務貢獻近一半利潤的中一藥業則可望保持10%左右的穩定增長。
公司股改對價方案由每10股流通A股獲得2.6股股票調升至每10股獲送3股?？紤]上述對價空間后該股2006年動態PE降至19倍左右，處于18－20倍的合理價值區間范圍內。考慮到公司今后幾年內的較快增長，給予其全流通后20~22倍市盈率，對應的價值區間為5.8元~6.4元。當前共有10位分析師跟蹤該股，其中1位建議強烈買入、8位建議買入、1位建議觀望。